自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估(gū)等(děng)主题层出不穷，基(jī)金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经(jīng)理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基金的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一(yī)季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的(de)高(gāo)仓(cāng)位运作，仍(réng)坚(jiān)持(chí)了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对全年(nián)股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，但(dàn)直言客(kè)观上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的(de)的(de)定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级主动权益基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)基本(běn)都(dōu)维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四(sì)只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末的股票市(shì)值占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一(yī)定(dìng)水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都(dōu)是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了(le)科技等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的(de)配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布上配置的(de)更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力(lì)，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持(chí)一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要大(dà)量(liàng)的(de)行动，而是极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资(zī)原(yuán)则，等到机会时(shí)全(quán)力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选一季度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港(gǎng)股市场的大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了调整(zhěng)，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有的(de)头(tóu)号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精选和易方达(dá)优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的(de)还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动(dòng)权益(yì2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案)基金管理规模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场震荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理(lǐ)规(guī)模(mó)基本和(hé)去(qù)年底持(chí)平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计(jì)总(zǒng)规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达优势企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模(mó)分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规(guī)模(mó)缩(suō)水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自(zì)己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次(cì)也不例外，值(zhí)得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报(bào)中写到，基本面(miàn)价(jià)值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的(de)一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己的(de)成(chéng)功和巨大的(de)成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一(yī)在(zài)于(yú)可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的(de)理解和对具体行业和企业的(de)洞(dòng)察(chá)，所有这些都(dōu)使投资者未来(lái)更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只是(shì)针(zhēn)对某一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可(kě)积累性就是这一目(mù)标(biāo)的(de)最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们(men)会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积(jī)累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公司。识(shí)别出好(hǎo)公(gōng)司(sī)是(shì)如此重要(yào)，因(yīn)为(wèi)好公司(sī)不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过(guò)高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公(gōng)司(sī)都会给投(tóu)资(zī)者带(dài)来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定(dìng)期(qī)报(bào)告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对(duì)企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对(duì)一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评(píng)判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一(yī)家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年报，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中的(de)附注，你就会超(chāo)过华尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过(guò)短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模式(shì)往往没有变化，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这些关(guān)键的(de)因(yīn)素，是能够一(yī)路(lù)坚(jiān)持下来的重要因素，也通常(cháng)意(yì)味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)为例，一季度(dù)末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结(jié)构并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年四(sì)季度末的前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较(jiào)好的行业为新(xīn)科技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用(yòng)展(zhǎn)望(wàng)，资金(jīn)分(fēn)流可能是高端制造(zào)业相(xiāng)对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立全球比较优(yōu)势的(de)高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了(le)前十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本(běn)基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基(jī)本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累(lèi)的(de)公(gōng)司(sī)。经过调(diào)整(zhěng)，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在市场定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见地(dì)加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基(jī)本面(miàn)估值(zhí)匹配的压力(lì)也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整投资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市(shì)场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回(huí)顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和(hé)企业投(tóu)资的信心恢(huī)复会(huì)有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)持续(xù)加杠(gāng)杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投(tóu)资(zī)者担(dān)心(xīn)这是否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币(bì)政策调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突(tū)出，而新能(néng)源、金融地产等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季度(dù)操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个(gè)季度位列前五大重仓股之(zhī)一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季(jì)度退出该基金(jīn)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一季度的(de)第(dì)二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时(shí)代也退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他(tā)对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）主题(tí)我们也进(jìn)行了积极(jí)的(de)研究，方向上非(fēi)常认同(tóng)其很(hěn)可能(néng)是(shì)一次(cì)全(quán)新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关(guān)标的的定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太(tài)符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理的(de)价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继(jì)续(xù)对产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投(tóu)资上(shàng)来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资和(hé)人(rén)生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们平(píng)时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在(zài)每一次关键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世(shì)界的(de)链(liàn)接，中(zhōng)国在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质性认同(tóng)的(de)声音和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市(shì)的一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复(fù)，部分行(xíng)业(yè)已(yǐ)经(jīng)进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们(men)也衷心(xīn)的希(xī)望(wàng)其(qí)能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持(chí)仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大(dà)重仓股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学(xué)新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金域(yù)医学首次(cì)进入富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医(yī)学(xué)是一家以第三方医学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务(wù)为核心的高科技服(fú)务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在(zài)一(yī)季度新进富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学业务增(zēng)长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个股则(zé)在一季度(dù)退出富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估值依(yī)然(rán)处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在(zài)所面临的(de)重重困难终将找到(dào)解决的(de)出路。投资(zī)者当(dāng)前选择承受市场(chǎng)波动对应的预(yù)期(qī)回报水平的(de)是相当合(hé)适的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测市场短(duǎn)期趋势的(de)可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造(zào)价值的实现和市场情(qíng)绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的(de)企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有更大(dà)的概率能(néng)在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身(shēn)增长带来的资本(běn)市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投大(dà)消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度(dù)如(rú)何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也(yě)值得投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报(bào)显(xiǎn)示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季(jì)报(bào)写道(dào)，一季度组合仓位和行业(yè)配置没(méi)有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下(xià)而上精选个股而(ér)非择时的投资风格(gé)，保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免加仓(cāng)力(lì)度最大，一季度环比？增持(ch2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案í)9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份(fèn)退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再创新(xīn)低，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概(gài)率持续(xù)更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导致中美关系(xì)再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居(jū)民和中小企业(yè)，需(xū)要时(shí)间修复资产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐步正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大概(gài)率超预(yù)期回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出(chū)加(jiā)息过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大(dà)紧(jǐn)缩(suō)效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题(tí)不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认(rèn)为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味着全(quán)球无(wú)风险(xiǎn)收益率在相对顶部(bù)位(wèi)置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个(gè)经济体(tǐ)发展(zhǎn)状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过(guò)去几年始终做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持(chí)合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投(tóu)资机会(huì)。期待为持有人(rén)创造(zào)良(liáng)好收益(yì)。

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