在(zài)华(huá)尔街(jiē)经济学家和(hé)央行官(guān)员(yuán)争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了(le)解到，越来越多(duō)的(de)专(zhuān)业选股人士(shì)将资(zī)金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视为具有弹性(xìng)的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编的(de)数(shù)据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基(jī)金已将(jiāng)其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比(bǐ)例(lì)降至至(zhì)少2012年以来(lái)的(de)最低水平。对于只做(zuò)多的基金(jīn)经理来(lái)说(shuō)，他们对周(zhōu)期(qī)性公(gōng)司(这(zhè)些公(gōng)司的(de)命运取决于(yú)商(shāng)业周期的起伏)的相对(duì)敞口接(jiē)近2008年(nián)以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的(de)美国银行策略师(shī)表(biǎo)示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御(yù)股的比例降(jiàng)至近(jìn)10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立场表明，人们相(arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算xiāng)信美联储有能力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士持续看(kàn)空股市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上涨和(hé)市场波(bō)动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几个(gè)月增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说(shuō)明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票(piào)，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选择，只能在股价(jià)上涨时(shí)买入(rù)股票(piào)。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数月的(de)股市反弹是不(bù)可持(chí)续的。由于(yú)标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金的需(xū)求(qiú)。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季(jì)的业(yè)绩超出(chū)预(yù)期，但(dàn)目(mù)前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预(yù)测今年(nián)晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月内表现优(yōu)异。直(zhí)到真(zhēn)正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地(dì)位通常会在下行(xíng)周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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