大(dà)家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区(qū)都没出(chū)一直在(zài)加班，这个长假，国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游消费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重(zhòng)大消息(xī)，以及券商(shāng)老(lǎo)师们(men)的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研(yán)究(jiū)当前经济(jì)形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近(jìn)平主持(chí)会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来，在以(yǐ)习(xí)近平(píng)同(tóng)志为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社(shè)会发展，更好统筹发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三(sān)重压(yā)力得到(dào)缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改(gǎi)善性住房需求(qiú)的(de)支(zhī)持(chí)，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促进(jìn)房(fáng)地产(chǎn)市(shì)场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大(dà)城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基(jī)础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的(de)命运。美(měi)国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点(hé)银行，这是本轮美国银(yín)行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数据(jù)中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无(wú)人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采(cǎi)取行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进(jìn)行(xíng)。 掉(diào)落的无(wú)人(rén)机碎片(piàn)也没有造(zào)成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩(pèi)斯科(kē)夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机(jī)试图发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州的(de)新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处(chù)表示，俄方保留在(zài)合(hé)适的(de)时间和(hé)地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定是为了(le)防止未经授(shòu)权(quán)使用无(wú)人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构的(de)工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅特(tè)接受(shòu)该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽(zé)连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击(jī)，作(zuò)为对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失(shī)衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的(de)过度(dù)博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经(jīng)济的预期将在微观(guān)体验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三(sān)个层面实现(xiàn)统一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处于全(quán)年(nián)第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低(dī)，关注上(shàng)半(bàn)年景气(qì)持续(xù)改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议(yì)提(tí)振市场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归(guī)理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部(bù)流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段(duàn)，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的(de)品种，以及其他板块(kuài)中一(yī)季度业(yè)绩(jì)明(míng)显改善，且(qiě)在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月(yuè)3日表(biǎo)示(shì)，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关(guān)注(zhù)，如若应对(duì)得(dé)当，对(duì)A股(gǔ)影响可能(néng)有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不(bù)高仍处于(yú)历史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有所波动(dòng)，但对(duì)后(hòu)市(shì)整体表现(xiàn)不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收(shōu)增速(sù)等指(zhǐ)标仍(réng)在探(tàn)底，五一出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风(fēng)险上升(shēng)。市(shì)场处(chù)于(yú)再(zài)平衡期，低位把握再布(bù)局(jú)机会；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行(xíng)业(yè)重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：一带一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市第(dì)一(yī)波上涨的(de)结构分(fēn)化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业(yè)绩(jì)因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后续或(huò)依(yī)据基本面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关(guān)注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐级放大(dà)的(de)宏观波(bō)动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的(de)回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成为未来(lái)经济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数(shù)大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较(jiào)高，而节后1个(gè)月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上移。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产表(biǎo)现(xiàn)来看，全(quán)球(qiú)主要权(quán)益市场及原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄金(jīn)价格走强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧一季度经济(jì)增(zēng)速(sù)不及市场预期，美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)和两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得(dé)海外风(fēng)险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费大(dà)幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然不(bù)足”，因(yīn)此(cǐ)总量(liàng)政策(cè)收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和(hé)国内(nèi)政策驱动的数(shù)字经(jīng)济行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整体是震荡(dàng)下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛市第(dì)一(yī)年中的第一次战术(shù)性回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经(jīng)济指标和预期的边(biān)际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶(jiē)段完成后还(hái)出(chū)现了2个月(yuè)的(de)底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本市场对(duì)经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们认(rèn)为可能(néng)主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫(yì)情后第(dì)一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫后(hòu)第(dì)二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格(gé)、海外经济(jì)担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改善，可(kě)能还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企+科(kē)创50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报业(yè)绩(jì)；但(dàn)中期的(de)坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低、产业趋势(shì)明确(què)、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注(zhù)上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金(jīn)行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆盖(g会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点ài)的(de)高(gāo)股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后(hòu)一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再起

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