财(cái)联社记者近期从(cóng)行业(yè)内了(le)解(jiě)到，信贷市场(chǎng)需(xū)求低迷持续之下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同期理财收(shōu)益率倒(dào)挂或(huò)接近倒挂(家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内guà)的罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我们(men)个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依(yī)旧(jiù)比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不(bù)出(chū)去(qù)的。”4月25日，中部一家(jiā)大(dà)型城(chéng)商(shāng)行相(xiāng)关负责人对财联社(shè)记者说(shuō)。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发等(děng)多家银行了解(jiě)到，当前抵押(yā)贷款最优(yōu)惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季度情况相比，贷款利(lì)率(lǜ)水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了(le)661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中86款为开放式(shì)产品，其(qí)平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业(yè)绩比较基(jī)准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头(tóu)部银行理(lǐ)财子负责人对(duì)财联社记者表(biǎo)示，正常情(qíng)况下(xià)贷(dài)款利率要(yào)高于理财(cái)收益，否则会形(xíng)成套利空(kōng)间。近期出现的收益率倒(dào)挂的(de)情况的确多年来少见(jiàn)。这种(zhǒng)情况本质上(shàng)反(fǎn)映实(shí)体经济(jì)需(xū)求不足，资(zī)金可能在金融(róng)市场空转的(de)信(xìn)号。

　　走低的贷(dài)款(kuǎn)利率VS走高的(de)理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中(zhōng)夏对(duì)外(wài)表示，人(rén)民银行认真(zhēn)贯(guàn)彻党中(zhōng)央、国(guó)务院决策(cè)部署，采取了很多措施做好金(jīn)融支(zhī)持(chí)稳外贸(mào)工作。首先(xiān)是降(jiàng)低实体经济融资成本。2022年，我国(guó)企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水平(píng)。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行一季度金(jīn)融统计数(shù)据(jù)发(fā)布会(huì)上公布的(de)数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业(yè)贷加权平(píng)均利率同比下(xià)降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业贷(dài)款加权(quán)平(píng)均利率水平，并没有考(kǎo)虑(lǜ)区域差异(yì)。财联社(shè)记(jì)者注意到，在部分资金充裕的一线城市利率水平(píng)下沉更快，比如央行营(yíng)管部早(zǎo)在2月(yuè)份即(jí)表示，去年12月份(fèn)，北京地区新(xīn)发(fā)放企业贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告(gào)分析认为，一季度(dù)的(de)贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求非常好(hǎo)，央行今年一季度公布(bù)的(de)贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最(zuì)高值。但最近贷(dài)款(kuǎn)需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷(dài)款(kuǎn)额度(dù)。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当(dāng)前的不景(jǐng)气形(xíng)成(chéng)鲜明对比(bǐ)的是，一季度理财市场的收(shōu)益率却在节节回(huí)升。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年1季(jì)度(dù)末，理财公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全(quán)市场存(cún)续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存(cún)续开(kāi)放(fàng)式(shì)固收类理(lǐ)财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平(píng)为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至(zhì)去年(nián)12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式(shì)理财基准利(lì)率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便与新发理财(cái)产(chǎn)品收益率相比，当前银(yín)行新(xīn)发贷款的利率也不占(zhàn)优。普(pǔ)益标(biāo)准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品中，开放式产品平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金(jīn)出现空(kōng)转套(tào)利(lì)可能

　　多位受访金融行业人士(shì)对(duì)记(jì)者表(biǎo)示，当前新发贷款利率(lǜ)和理财收益(yì)率之间出(chū)现倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部(bù)分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和(hé)金融市场之间出现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技(jì)研究院(yuàn)分析师刘银平对(duì)财联(lián)社记者(zhě)表示，理财产(chǎn)品收益率超过银(yín)行贷款利率，可能会给(gěi)部分客户钻空子的机会(huì)，从银行(xíng)那里获取的低(dī)息(xī)贷款没(méi)有投(tóu)入实际经营，而是拿去购买收(shōu)益率更高(gāo)的(de)理财产品，导致资金(jīn)空转，前几年结构(gòu)性存(cún)款市场曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为(wèi)，目前理(lǐ)财产品业绩(jì)比较基(jī)准不代表实(shí)际收益(yì)率，净值(zhí)是不断波(bō)动的，不会(huì)一直上涨(zhǎng)，实(shí)际上，理财产品向净值(zhí)化转型之后对(duì)企业(yè)的吸引(yǐn)力有所(suǒ)减弱。

　　上海(hǎi)金融与发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财(cái)收益与金融市场利率相对应，出现倒(dào)挂的情(qíng)况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与发行当(dāng)期定价的理(lǐ)财(cái)收益率的差(chà)异，在市场(chǎng)利(lì)率快速下行的时(shí)容易出现这种收益率不同步的脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利(lì)率继续(xù)下行，意味(wèi)着当期发行的理财产品的(de)收益率会同(tóng)步下(xià)降。从这一个角(jiǎo)度来看，未(wèi)来(lái)一段时间的(de)理(lǐ)财产品(pǐn)收益(yì)率会进入下(xià)行通道(dào)。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负(fù)责(zé)人(rén)对财联社表示(shì)，该行已经关(guān)注到(dào)理财收益和存贷(dài)款(kuǎn)利(lì)差的情(qíng)况(kuàng)，理(lǐ)财(cái)与贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)差距过大必然引发资金空转套利，这与货币政策(cè)初(chū)衷(zhōng)不(bù)符。估(gū)计下一步理财产(chǎn)品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银(yín)行理财子负责(zé)人对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为债券(quàn)，而债券(quàn)市(shì)场发行人大多是大型(xíng)企业，理论上其收益率比个(gè)贷是要低一(yī)个等(děng)级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用(yòng)等(děng)级(jí)比(bǐ)大型(xíng)企业要低，所(suǒ)以个贷(dài)的(de)定价理(lǐ)论上要比(bǐ)理财收(shōu)益率高才(cái)对(duì)。现在出现个贷定价和(hé)理财产品持平(píng)，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能说(shuō)明个人部门(mén)当(dāng)前的信贷需(xū)求不足，没(méi)有(yǒu)什么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是(shì)近年(nián)来比较罕见的(de)情况。”该负(fù)责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如(rú)果(guǒ)贷(dài)款定价(jià)持续下行未来(lái)新发理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益率也会回落。“市场对利率走势的预期是(shì)一致的(de)，新(xīn)发的收益率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势(shì)也是这样。一(yī)些存(cún)量的产品年化(huà)收益(yì)率近(jìn)期(qī)大幅上行，主要是因为底(dǐ)层资产是去(qù)年利率高位时(shí)候拿的，在(zài)利率走(zǒu)低预期(qī)下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率(lǜ)进一步下(xià)行

　　受访银行人士对财联社记者(zhě)称(chēng)，当前贷款端(duān)定价疲(pí)软(ruǎn)的(de)现状，也(yě)是有关方面不断(duàn)出手规(guī)范(fàn)存款(kuǎn)利率的(de)核(hé)心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型(xíng)城商(shāng)行(xíng)负责人对记者表示，在(zài)贷款定价上(shàng)不去的(de)情况下，未来存款利率持(chí)续下(xià)行应该是大(dà)趋(qū)势，否(fǒu)则(zé)银行净息(xī)差承受(shòu)的(de)压(yā)力将是(shì)巨大的(de)。“现在(zài)各行储蓄(xù)又(yòu)多，之前理财(cái)波动的(de)影响还没完全消除，很(hěn)多(duō)客户的资金(jīn)还没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二(èr)季(jì)度贷款需(xū)求走弱(ruò)得到确(què)认，意(yì)味着贷款利率依然有(yǒu)下降的可能性和空间，银(yín)行息差水(shuǐ)平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏(sū)州(zhōu)银行一季(jì)度显示(shì)，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率(lǜ)和(hé)净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一峰团队最新研报认(rèn)为，未来存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)成本管控仍(réng)有后(hòu)手牌(pái)，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存款定(dìng)价(jià)自律管理的手段包括但不限于以下三个方面。首先，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)等创新类活期存(cún)款有可能将纳入自律(lǜ)机(jī)制管理。现(xiàn)阶段，对(duì)核心定期(qī)存款而言，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束，但(dàn)“类(lèi)活(huó)期”存(cún)款缺(quē)少政策指引，未来或将对这类产(chǎn)品比照活期存(cún)款(kuǎn)进行规范；其次，同业(yè)存款套壳协(xié)议存款需(x家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内ū)继续纠(jiū)正(zhèng)；最后，期权价(jià)值过(guò)低的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续(xù)或将结构(gòu)性存款的（保底收益+期权价值(zhí)）合(hé)计同时纳入自律(lǜ)机(jī)制上(shàng)限，进(jìn)一步(bù)压降(jiàng)结构性(xìng)存(cún)款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测算认为，如果全部企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的(de)平均水平，则上市银行企业活(huó)期存款成本率加(jiā)权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增速(sù)2.3pct。

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