昨天(tiān)深夜，美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美(měi)国(guó)共和(hé)党(dǎng)债务上限(xiàn)谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭门(mén)会议，但会议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈(tán)判代(dài)表实在不(bù)可(kě)理喻(yù)，目前谈判处(chù)于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他不知道双方(fāng)是否会在(zài)周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业(yè)的(de)压力(lì)可能影响联储的利(lì)率路径，若源于(yú)银行业危(wēi)机的信贷(dài)环(huán)境收紧(jǐn)导(dǎo)致经(jīng)济放(fàng)缓，美联储可能不必让利(lì)率升到原(yuán)应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交(jiāo)易员(yuán)预(yù)计美联(lián)储下月将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的(de)可能性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务上(shàng)限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美(měi)债收(shōu)益率迅速远离他讲话(huà)前所创的两个月来(lái)高位，一度(dù)较高位回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新(xīn)日低，加速跌离(lí)周四所创的(de)3月末以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后，美债收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀升收官，美股和美元(yuán)的(de)跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周五高(gāo)开低走，受(shòu)债务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继(jì)续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦(lún)锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致(zhì)持平一(yī)周(zhōu)前(qián)水平，都止住(zhù)四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收(shōu)涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准(zhǔn)备(bèi)继(jì)续进行债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于(yú)北京(jīng)时间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上(shàng)限解决不(bù)了(le)任何问题(tí)，将阻止拜登推(tuī)动的(de)增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部(bù)现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿(yì)美(měi)元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于(yú)2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷(dài)压力可(kě)能无(wú)需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨(chén)），美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出席名为“货币(bì)政(zhèng)策观点”的小组讨论。市(shì)场关(guān)注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)强调(diào)，“美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造(zào)成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于(yú)”让通胀重返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支(zhī)持6月(yuè)会议暂不(bù)加息，而且银行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的水平就能成功(gōng)打(dǎ)压(yā)通胀。美联储在(zài)收紧(jǐn)货币政策方面已取得(dé)长足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济(jì)增长具有限制性的(de)。做太多与做太少的风险正(汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市zhèng)变得(dé)更加平(píng)衡。我们(men)面临着迄今(jīn)为止收紧政策的(de)效应滞后(hòu)，以(yǐ)及近期银行(xíng)业压力(lì)导致的信贷(dài)收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观(guān)察更(gèng)多数据和未(wèi)来前景的演(yǎn)变，然后再决(jué)定可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到(dào)的观点及其能(néng)实现的程(chéng)度也都存在(zài)不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面(miàn)临着历史性高企(qǐ)的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策(cè)应进一步收紧多少而作(zuò)出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业(yè)危(wēi)机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率路(lù)径信号(hào)。“新美(měi)联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将(jiāng)影(yǐng)响货币(bì)决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻(bō)璃期货继续(xù)深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城期货研(yán)究(jiū)所负(fù)责人(rén)闾振兴表示，主要(yào)有三方面：一是(shì)产(chǎn)业(yè)供需结构预(yù)期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观(guān)；三(sān)是交易者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原(yuán)因并(bìng)不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大(dà)的主要原因(yīn)在于远兴投产的消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周(zhōu)检修量增加，库存依旧累库，可见下游的(de)持(chí)货意愿依旧较差。纯(chún)碱上(shàng)周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影响。在(zài)现货松动(dòng)、投(tóu)产预(yù)期、库存累(lèi)库的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱价(jià)格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较旺(wàng)，下游补(bǔ)库至环(huán)比高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货(huò)情(qíng)绪出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的情形，因此产销出(chū)现(xiàn)了较为明显的(d汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市e)下滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销较弱的(de)局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近(jìn)期(qī)主要市(shì)场交易(yì)点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号(hào)线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然(rán)碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本(běn)在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作用下(xià)持续走低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市场早已预期(qī)的，市场也(yě)已充分(fēn)计价，这一点从(cóng)9月合(hé)约的深贴水可以得到(dào)验(yàn)证。在这(zhè)个供需转宽松的预(yù)期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合(hé)约的跌幅(fú)和(hé)现货(huò)向期货(huò)回归的(de)方式收(shōu)敛基(jī)差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表示(shì)，近(jìn)期市场主要交易点是需(xū)求转弱，供(gōng)应上升。因(yīn)为(wèi)玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有(yǒu)力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月(yuè)中旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库存天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库(kù)存偏高，补库(kù)意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东(dōng)地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月的数(shù)据，5月份(fèn)产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日(rì)熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利(lì)润(rùn)改善(shàn)很(hěn)多(duō)，加(jiā)之终端表现并不(bù)乐观(guān)，因此又(yòu)出现大幅回(huí)落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏不及预期(qī)的背景下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻辑(jí)终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修是否(fǒu)能带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格下(xià)跌至成(chéng)本(běn)线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看，纯(chún)碱投产后必(bì)然走向(xiàng)过(guò)剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修的兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的(de)周期中，价格趋势预(yù)计继续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待(dài)的则是中下游的(de)备货(huò)意愿何时(shí)能够起来：一是等待下(xià)游的原料(liào)库存消耗(hào)，二是对未来的需求是否存在(zài)旺季的(de)预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为主，需(xū)求缺乏(fá)弹性，价格(gé)预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在(zài)缺口(kǒu)的(d汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市e)情形下(xià)，7月(yuè)订单(dān)是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格(gé)开(kāi)始(shǐ)冲击成本，或是供(gōng)需上有重大(dà)改变，否则纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或(huò)使得低位(wèi)波动(dòng)加大。”他说，止跌可(kě)以关注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方(fāng)式来修(xiū)复；二是月(yuè)供需预期(qī)博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯(chún)碱后(hòu)市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能(néng)源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘(pán)面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势(shì)也将继续保持，中长期(qī)则视终端需求(qiú)变动来判(pàn)断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订单情况、地(dì)产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期(qī)地(dì)产施工端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那(nà)么玻璃(lí)的(de)需(xū)求量将抬升，下游深(shēn)加工订单数(shù)量也将因此抬升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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