钠电池产(chǎn)能规划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿(yì)乃至(zhì)94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价似乎(hū)已经给出注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘(pán)生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个(gè)热门又(yòu)令人遐想的题材搭(dā)配公(gōng)司(sī)释放钠(nà)电(diàn)池项目进(jìn)展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺(yì)科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的(de)套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺(yì)科(kē)技(jì)也(yě)只收获了短暂(zàn)的(de)上涨，而后再(zài)未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到(dào)，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射的是市场对传艺(yì)科技高调跨界钠(nà)电赛道故(gù)事的怀疑：从宣(xuān)布跨界(jiè)到现在，时(shí)间不过10多(duō)月(yuè)，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的(de)传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元(yuán)的(de)投资成本？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产能骤增、锂(lǐ)价持(chí)续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又该如何消(xiāo)化？过(guò)往投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期(qī)天差(chà)地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股价“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子(zi)电池便(biàn)与(yǔ)锂离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠(nà)电负极嵌(qiàn)钠(nà)能力较(jiào)弱(ruò)、钠电池能量密度较低(dī)，导致其研发进度(dù)大大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年(nián)后，随着钠(nà)电关(guān)键技术(shù)完(wán)成突(tū)破以及(jí)锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代(dài)推出第一代钠离子电池，掀(xiā大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企n)起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电(diàn)炒作如日中(zhōng)天之际(jì)，传艺科技(jì)于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资子公司江(jiāng)苏(sū)智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然(rán)人(rén)杨磊和杨(yáng)崇义(yì)合(hé)作设立控股孙公司江苏(sū)传艺钠(nà)电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫不(bù)及待召开电话会(huì)议，向合计64名分析(xī)师和个人投资(zī)者披露跨界钠(nà)电的各种细节。根据规划，传艺(yì)科技(jì)钠电池项(xiàng)目中试(shì)线2022年投(tóu)产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股价更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科(kē)技宣布跨(kuà)界(jiè)后一(yī)口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快(kuài)速实(shí)现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠(nà)电消息催(cuī)涨股价的前车在前，传艺(yì)科技开始有意无(wú)意地(dì)“主动(dòng)”披露钠电项目(mù)进展，而公(gōng)司(sī)股(gǔ)价也(yě)往往在公告披露后录(lù)得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右(yòu)的温吞(tūn)股价，不(bù)到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公(gōng)司股价开始掉头向下，无(wú)论(lùn)其如何发布“利(lì)好(hǎo)”消(xiāo)息，股(gǔ)价也再(zài)难掀大风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月(yuè)时间已(yǐ)经较(jiào)高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫(pò)切召开(kāi)电话会并(bìng)在《投资者(zhě)关(guān)系(xì)活动记(jì)录表(biǎo)》中对外发(fā)布钠电池业务未来(lái)规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对深(shēn)圳证券交(jiāo)易所关(guān)注函回复的(de)公告》补充披露相关事项(xiàng)，传艺(yì)科技及(jí)公(gōng)司董(dǒng)事长兼总经理(lǐ)邹(zōu)伟民(mín)、时任(rèn)董秘许(xǔ)小丽还遭(zāo)深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车”式上(shàng)下(xià)，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结(jié)底还(hái)是其资金(jīn)有限与钠(nà)电产能规(guī)划“大跃进”不匹配(pèi)无法让(ràng)市场信服造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公(gōng)司此前(qián)对交易所回(huí)复(fù)函和2023年(nián)度(dù)定(dìng)增预(yù)案，公司(sī)规划(huà)的(de)10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂(chǎng)房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备成(chéng)本约50亿(yì)元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠电产能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微(wēi)消息(xī)，公司董事长邹伟民(mín)4月16日在(zài)公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地(dì)，用30个月的时(shí)间，新上钠(nà)离子电池全供应(yīng)链项目，逐(zhú)步形成年产3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨(dūn)电解液(yè)的(de)生产能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试产(chǎn)试销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提到的钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺(yì)科技在(zài)上述的54亿元资金(jīn)外，还需(xū)要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传(chuán)艺(yì)科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动动辄几十亿的(de)项目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主营输(shū)入类(lèi)设(shè)备和印(yìn)制电路板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等输入(rù)类设备及(jí)通(tōng)讯用板、消费(fèi)电子(zi)、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营(yíng)规(guī)模不(bù)断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈利(lì)并未同(tóng)步(bù)，上市当年公司归母净(jìng)利润就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公(gōng)司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年(nián)仅增长了(le)47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产(chǎn)生的现金流量净额(é)4.46亿(yì)元；截至去(qù)年末，公司(sī)货币资金仅(jǐn)2.87亿(yì)元，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元；应收账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元以上的(de)资金投资钠电(diàn)，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元(yuán)，足见其在(zài)投资钠电项目时(shí)自有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所(suǒ)的回函(hán)

　　很明显，一(yī)开始(shǐ)规划的(de)一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺科技就(jiù)是(shì)准备靠银行(xíng)贷款解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银行(xíng)、农(nóng)业银(yín)行等组成的联合银团申请不(bù)超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电(diàn)池项目。根(gēn)据最新的调(diào)研记录，“截至目前(qián)，牵(qiān)头银行已审批通过(guò)，参(cān)团(tuán)银(yín)行(xíng)处于正(zhèng)常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今年(nián)3月30日(rì)，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发(fā)行股票预案》，拟募资(zī)不(bù)超(chāo)过30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿(yì)元拟投入(rù)钠电池制造(zào)二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了(le)定(dìng)增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投资(zī)金中的(de)1.75亿(yì)元变更(gèng)用(yòng)于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便(biàn)知，家(jiā)底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项(xiàng)目只(zhǐ)能依(yī)赖融资(zī)。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目(mù)资金(jīn)来源(yuán)，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售不(bù)低于10亿元，整个钠(nà)电(diàn)池全供应链项目计划到(dào)2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项(xiàng)目(mù)真如邹(zōu)伟民在近(jìn)日的演讲中所言照(zhào)进现实，几(jǐ)年后公司营收将在当前基(jī)础(chǔ)上翻(fān)十几倍。但近来腰(yāo)斩的股价(jià)显示，市场对这个(gè)故事并不再买(mǎi)账，除了资金实力有(yǒu)限公司外，核心还在其大干快上后产能如何消(xiāo)化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁(níng)德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量产(chǎn)并大建(jiàn)产能，竞争者(zhě)初露威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来看，传(chuán)艺钠电(diàn)的钠(nà)电(diàn)池与巨(jù)头们不相上(shàng)下，但宁德时代(dài)落地奇瑞(ruì)车型、华语新(xīn)能(néng)源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经(jīng)走在前面，率先在两轮电动车(chē)和低(dī)速电动车领域实现装车(chē)应用。而传(chuán)艺科(kē)技除了在岁末(mò)年(nián)初(chū)公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能(néng)源、德(dé)博新能源签(qiān)订项目合作(zuò)或战略合(hé)作协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有投资(zī)者问及客户情况时，公司都(dōu)以“目前订(dìng)单(dān)下游运用覆(fù)盖储能、低速电动车及电(diàn)动工(gōng)具等多个领域”“公司钠(nà)离子电池(chí)送样(yàng)后客户(hù)的反馈(kuì)普(pǔ)遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户签订了(le)销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名(míng)两轮(lún)电(diàn)动车品牌开(kāi)展送样和合(hé)作意向洽谈等工作”等进行回(huí)复。至(zhì)于(yú)具体的客户名称(chēng)和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新(xīn)能(néng)源事(shì)业部(bù)钠(nà)电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发(fā)布数据则(zé)称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪(nǎ)种预测，今(jīn)年钠电池落地产能大幅增(zēng)加已(yǐ)可预(yù)见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池行业产能利用率(lǜ)，钠电池落地的产能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市(shì)场规模接近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于两轮车的(de)钠电池(chí)不(bù)到5％，后面成本降下来才会(huì)有较大(dà)比(bǐ)例的替代。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠电池只(zhǐ)会小批(pī)量应用(yòng)到(dào)多元化(huà)场景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在(zài)调研记(jì)录中预测，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电(diàn)池市(shì)场的绝大(dà)部分(fēn)份(fèn)额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录表(biǎo)

　　需要(yào)注意的(de)是，沉(chén)寂多年的钠(nà)电(diàn)池是在此(cǐ)前(qián)锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替(tì)代”而(ér)被(bèi)推到台前(qián)的，去年底以(yǐ)来，碳酸(suān)锂(lǐ)价格持(chí)续下行，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化(huà)进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳(yáng)明(míng)高近日就表示：“钠电池能(néng)够(gòu)起到对(duì)锂电池的平(píng)衡(héng)作用(yòng)，平衡(héng)锂价(jià)，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供(gōng)应安(ān)全，不太可能成为主(zhǔ)流(liú)。锂价一(yī)便宜，就(jiù)会让钠离(lí)子的发展陷入(rù)被动(dòng)。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一(yī)定要(yào)发展，因(yīn)为它是(shì)锂离子电(diàn)池的一个(gè)有(yǒu)益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠电建设(shè)成本接近，目前三元钠电量产的生(shēng)产成本(běn)在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛(tài)媒体A大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企PP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接(jiē)近(jìn)磷酸(suān)铁锂电池(chí)，高能量密度(dù)的也(yě)接近三元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前(qián)已经和钠电池成(chéng)本基本相(xiāng)当；而由于锂原(yuán)料(liào)价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂(lǐ)等(děng)电池(chí)成本已经优于(yú)钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格(gé)在20万以下时(shí)，锂电池(chí)对钠(nà)电池有明(míng)显优势(shì)。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普遍认为钠电池还有(yǒu)降本的(de)空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链(liàn)完善(shàn)后，规模量产后(hòu)钠离子电池正、负(fù)极(jí)材料(liào)价格可降至(zhì)5万元/吨甚(shèn)至以(yǐ)下，钠离子电池(chí)的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂(lǐ)价(jià)格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本(běn)优势(shì)就依然(rán)存(cún)在，并且随(suí)着技(jì)术不断发(fā)展、产(chǎn)业不断成(chéng)熟，钠离子电池(chí)的降本空(kōng)间有望进(jìn)一(yī)步打开(kāi)，该成本临界(jiè)点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明年钠(nà)电产业规模化完成后(hòu)，能和锂离子电池(chí)的(de)成本拉开差距，接(jiē)近铅酸(suān)电池的(de)成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万(wàn)以上时(shí)，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳酸(suān)锂价(jià)格在10万左右及以(yǐ)下时，钠(nà)离(lí)子电池在动力领域优势较(jiào)小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注(zhù)意到(dào)，包(bāo)括传艺(yì)科技(jì)在内，诸多入局(jú)钠电(diàn)池的企(qǐ)业(yè)都言锂价下跌无碍钠(nà)电池(chí)商业化进程。但随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池(chí)利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在1月(yuè)9日的(de)调研记(jì)录中(zhōng)曾表示，公司钠电(diàn)池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客(kè)户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随(suí)碳(tàn)酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化之(zhī)外，市场还担忧传(chuán)艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资(zī)履历发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传(chuán)艺科技(jì)IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿(yì)元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产项目(mù)。然2018年4月公(gōng)司就(jiù)变更(gèng)募资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的(de)资(zī)金1.20亿元和(hé)1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项目的实施地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目(mù)的实施地点变更为重庆市合川区工业园区核心区高阳(yáng)路30号，实(shí)施主体则从传艺科技变(biàn)为全资子公司(sī)重庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公司终止实施(shī)3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金全(quán)部投入轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并(bìng)将后者(zhě)的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺科(kē)技再(zài)融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于(yú)年产18万平(píng)方米中高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设项目。但次年6月，公司(sī)将该(gāi)项目中(zhōng)的SMT工序(xù)实施地(dì)点(diǎn)由江苏(sū)省高邮市经开(kāi)区凌波路33号改建至(zhì)江(jiāng)苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌(líng)波路(lù)49号的闲(xián)置(zhì)厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该(gāi)项目剩余募资(zī)（已投入(rù)募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电(diàn)池(chí)制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后(hòu)果就是原有的投入打(dǎ)水飘、投(tóu)资效率低下(xià)以(yǐ)及建成(chéng)项目(mù)实际(jì)效益与预计(jì)天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实(shí)现(xiàn)销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印制电路板建设(shè)项目建设期也仅12个月，预计达(dá)产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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