A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地(dì)上市(shì)，若(ruò)按其A股股本(běn)计算(suàn)则不过(guò)是一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其总(zǒng)市值一(yī)度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能等一(yī)系列热(rè)点催化(huà)下，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一(yī)年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经济趋势和(hé)产(chǎn)业价(jià)值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银行依托当(dāng)年(nián)互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成就了(le)如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的(de)突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州茅(máo)台(tái)市(shì)值这一历史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不(bù)开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技(jì)进(jìn)步(bù)已(yǐ)成提升生(shēng)产(chǎn)力的(de)重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转型的背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需(xū)求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故事(shì)引发(fā)市(shì)场热议。即(jí)很长一(yī)段时(shí)间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌<孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理/strong>跌不(bù)休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维(wéi)持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺(quē)性(xìng)以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断的(de)建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本(běn)开支，也不需要(yào)面临(lín)追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有(yǒu)着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别(bié)。

　　不过(guò)，近期(qī)来(lái)看(kàn)，一(yī)系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一(yī)年，孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理ng>2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开支占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一(yī)驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内(nèi)业(yè)界第一(yī)阵营(yíng)。

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