绿茶通用站群绿茶通用站群

75g牛奶等于多少ml,75g牛奶等于多少毫升

75g牛奶等于多少ml,75g牛奶等于多少毫升 招商宏观:中游装备制造业利润增速明显回升

  文|招(zhāo)商宏观张静静团队(duì)

  核心观点

  事件:2023年5月27日,国家统(tǒng)计局(jú)发布4月全国规模以上工业企(qǐ)业绩效数据。4月份,规模以上工业企业营业收入累(lèi)计同比(bǐ)增长0.5%;规(guī)模以上工业企业利润累计同比增速为-20.6%(1-3月为-21.4%)

  4月份,营(yíng)业利润累计(jì)同比增速降(jiàng)幅小幅收窄,但(dàn)依然处于探底爬(pá)坡过程中。从(cóng)决(jué)定(dìng)企业利润的(de)量(liàng)、价、成本三因素框架看,我(wǒ)们(men)认为(wèi),此轮工业企业利润增(zēng)速由正转负的原(yuán)因主(zhǔ)要源于PPI下行,但本轮工业企业利润累计增速的下探(tàn)幅度之深和持续时(shí)间之(zhī)长是(shì)PPI下(xià)行和其他多种因素叠加导致的:(1)PPI下行加(jiā)速工业企业(yè)利(lì)润由正转负;(2)主动去库存时(shí)间偏长以及(jí)费用率偏高严重(zhòng)制约(yuē)工业企业利润爬坡速度 。

  从详细拆解数据看:1)与去年同期相比(bǐ),工业企业(yè)经营绩效的增长压力依然(rán)较大,与3月(yuè)份(fèn)相比,产成(chéng)品存货周转天数和应收(shōu)账款平均回收期进一步增加(jiā)。2)分(fēn)所有(yǒu)制类型来看,外商及港澳(ào)台商和私营企业利润累计同比降幅出现收窄,国(guó)有工业企业(yè)和(hé)股份制(zhì)企业利润累(lèi)计同比降幅进一步扩大。3)上游采选业(yè)中非金属矿采选、有色金属矿采选的利润增速表(biǎo)现较好,石油和天然气开采等其他行业(yè)的(de)利润增(zēng)速降幅(fú)依然(rán)较大;中(zhōng)游原(yuán)材料(liào)加工业和装备(bèi)制造业的利(lì)润增(zēng)速(sù)出现明显分化,中游(yóu)原材(cái)料(liào)加工业的利润增速(sù)均为负,是整体工业(yè)企业利润增速的主(zhǔ)要(yào)拖累,中(zhōng)游装备制(zhì)造业利润增(zēng)速回升(shēng)幅度较大(dà),成为整体工(gōng)业企业利(lì)润增速(sù)的主要拉动项(xiàng)。在价格水平、内部需求、外部需(xū)求同时走弱(ruò)的情况下,下(xià)游行业内(nèi)部的利润增速反弹乏(fá)力 。

  总体(tǐ)而言(yán),与上个月(yuè)相比,4月份(fèn)公布的工业企(qǐ)业利润数据已表现出明显的探(tàn)底爬坡信号:一,营业(yè)利润累计增速爬升的行业进一(yī)步增多(duō);二,营业收入(rù)增(zēng)速(sù)由负转正(zhèng),营业(yè)利(lì)润增速降75g牛奶等于多少ml,75g牛奶等于多少毫升幅收窄。

  往(wǎng)后(hòu)看,中游装备制造业有望继(jì)续成为拉动工(gōng)业企(qǐ)业利(lì)润增速回(huí)升的主要拉动(dòng)力。按当月(yuè)利润增速计算,4月(yuè)份表现较好的行业(yè)主(zhǔ)要有(yǒu):汽车制造、 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 、通用设备制造业、电气机械及器材制造(zào)业(yè)、仪器仪(yí)表制造业、文教、工(gōng)美、体育和娱(yú)乐用品制造(zào)业、橡(xiàng)胶和塑料(liào)制品业、电力、热力、燃气及(jí)水的生产和供应(yīng)业电力 。

  正文

  核心观点:

  总(zǒng)体来(lái)看:

  4月份,营(yíng)业利(lì)润累计同比增(zēng)速降(jiàng)幅小幅收(shōu)窄(zhǎi),但依然(rán)处于探(tàn)底爬坡过程中。从决(jué)定(dìng)企(qǐ)业利润的量、价、成本三因素框架看,我们认(rèn)为,此(cǐ)轮工业企(qǐ)业利润(rùn)增(zēng)速由正(zhèng)转负(fù)的(de)原(yuán)因主要源于PPI下行,但(dàn)本轮工业(yè)企业利润(rùn)累计增速的(de)下探幅度之深(shēn)和持续(xù)时(shí)间(jiān)之长是PPI下行和其他多(duō)种因素(sù)叠(dié)加(jiā)导致的:(1)PPI下行加速工业(yè)企业利润(rùn)由(yóu)正转(zhuǎn)负(fù);(2)主动去库(kù)存时(shí)间(jiān)偏长以及费用率偏高(gāo)严重制约工业(yè)企业利润爬坡速度。

  与上个月相比,39个主要细分(fēn)行业中,有26个行业的营(yíng)业(yè)利润累计增速出现回升(shēng),其(qí)他13个(gè)行业的(de)营(yíng)业(yè)利润累计(jì)增速均(jūn)出(chū)现回落,其中回落幅度较大的(de)行业主要(yào)是农副(fù)食品加工、煤炭开(kāi)采和洗选(xuǎn)、有色金属(shǔ)矿采选、造纸(zhǐ)及(jí)纸制品、 纺织(zhī)服装、服饰等行业,回升幅度较(jiào)大的行业主(zhǔ)要是机械和设备(bèi)修理(lǐ)、汽(qì)车制造、通(tōng)用设备制造、橡(xiàng)胶和塑料制品等行业。

  招商宏(hóng)观 | 中游装备制造业利(lì)润增速明显回升——4月(yuè)工业企业利润分析

  具体来看(kàn):

  与去(qù)年(nián)同期相比,工业企(qǐ)业经(jīng)营绩效的增长压力依然(rán)较大,与3月份(fèn)相比,产(chǎn)成品(pǐn)存货周转天数和应收(shōu)账(zhàng)款(kuǎn)平均回收期进一步增加。

  数据显示,规模以(yǐ)上工业企业累计每百元(yuán)营业(yè)收入中的成本为85.18元(3月为85.04元),同比增(zēng)加0.88元(环比增加0.09元)。产成品存货周转天数为(wèi)20.80天(3月为20.60天),同比增加(jiā)1.80天(环比增加(jiā)0.14天);应收账款平均回收期为(wèi)63.10天(3月为61.80天),同比增加8.60天(环比增加0.20天)。

  分所有(yǒu)制类型(xíng)来看,外商及港澳台商和私营(yíng)企业利润累计同(tóng)比降幅出(chū)现(xiàn)收窄(zhǎi),国有工业企业和股份制企(qǐ)业利润(rùn)累计同(tóng)比降幅进一步扩大。

  其中4月国有工业企业利(lì)润(rùn)累(lèi)计(jì)同比增长-17.9%(3月-16.9%,去年同期13.9%),外(wài)商(shāng)及港(gǎng)澳台(tái)商利(lì)润(rùn)同比(bǐ)增长-16.2%(3月-24.9%,去年同期(qī)-16.2%),私营(yíng)企业和股份(fèn)制(zhì)企业同比增长分别为-22.5%(3月-23%,去年(nián)同期-0.6%)和-22%(3月(yuè)-20.6%,去年(nián)同期10.7%)。

  上游采选业中非金属(shǔ)矿采选、有(yǒu)色金属矿采选的利润(rùn)增速表现(xiàn)较(jiào)好,石油和天然气开采等其(qí)他(tā)行业的利润增速降幅(fú)依(yī)然较(jiào)大。

  数据显示(shì),非(fēi)金属矿采选、有色金属(shǔ)矿采选的(de)增速依然(rán)为正,分别收录(lù)10.8%(3月4.1%)、6.7%(3月13.8%75g牛奶等于多少ml,75g牛奶等于多少毫升);石油和天然气开(kāi)采、煤(méi)炭开(kāi)采和洗选、黑色金(jīn)属矿采选业、废物资源(yuán)综(zōng)合利用的增速为负(fù),分(fēn)别收录-6.0%(3月(yuè)-4.8%)、-14.6%(3月-4.9%)、-42.8%(3月-46.9%)和-62.5%(3月-62.8%)。

  中游原(yuán)材料加工业和装备(bèi)制造(zào)业的利润增速出现明显(xiǎn)分化(huà)。中游(yóu)原材料加工业的(de)利润增(zēng)速均为负,尽管(guǎn)与上(shàng)个(gè)月相比,利(lì)润(rùn)增速跌幅普(pǔ)遍收窄,但依然(rán)是(shì)整体(tǐ)工业企业(yè)利润增速的主(zhǔ)要(yào)拖累。中游装备制造业利润(rùn)增速回升幅(fú)度较大,成(chéng)为(wèi)整体(tǐ)工业企业利(lì)润增速的主要拉动项。其中(zhōng)通用(yòng)设备(bèi)制造、铁路船舶航空航天(tiān)、电气机械及器材制造、仪器仪表制造增(zēng)幅延续上个月亮眼趋(qū)势,得(dé)益于国内(nèi)汽车(chē)销售量的提升和(hé)汽车产业链出口强劲,汽车(chē)制(zhì)造(zào)业(yè)的利(lì)润增速降幅由(yóu)负转(zhuǎn)正(zhèng),此外叠加去年同期基数(shù)较低,汽车制造业当月利润(rùn)增速高(gāo)达(dá)20倍。

  数(shù)据显示,化学原(yuán)料化学制(zhì)品跌(diē)幅扩大,分别收录-57.3%(3月(yuè)-54.9%);有色金属冶炼加工、专用设备制造、石油煤炭及燃料(liào)加工、非金属矿物制(zhì)品(pǐn)、黑色金属冶炼加工、化学(xué)纤维制造、金(jīn)属制品、计算(suàn)机通(tōng)信和电子设备跌(diē)幅(fú)收窄,分(fēn)别收(shōu)录-55.1%(3月-57.5%)、-7.4%(3月(yuè)-10.1%)、-87.9%(3月-97.1%)、-27.4%(3月-30.6%)、-99.4%(3月-111.9%)、-65.0%(3月-70.4%)、-16.1%(3月-19.8%)和(hé)-53.2%(3月(yuè)-57.5%);仪器(qì)仪表(biǎo)制造、通用(yòng)设(shè)备(bèi)制造、铁路船舶航空航天、电(diàn)气机械(xiè)及器材制造(zào)增幅依旧为正,并且增速出现明显回升(shēng),分别录得9.6%(3月2.0%)、20.7%(3月7.4%)、47.2%(3月(yuè)39.0%)和30.1%(3月(yuè)27.1%);值得一(yī)提的是,汽车制造增幅由负转正,录得2.5%(3月-24.2%)。

  在价格水平、内部需求、外部需求同时走弱(ruò)的(de)情况下,下游行业内部的利(lì)润增速反弹乏(fá)力(lì),文(wén)教工美体(tǐ)育娱(yú)乐用品、食品(pǐn)制造、纺织业(yè)、家(jiā)具制造等多个行业的利润(rùn)增速跌(diē)幅(fú)放(fàng)缓,但依然为负;农副食品(pǐn)加工、纺织服装(zhuāng)、服(fú)饰等多个(gè)行业的利润(rùn)跌幅继(jì)续扩大。往后(hòu)看,价格水平、内部需求、外部需求(qiú)转好速度较慢,这也意味着下游行业(yè)的利润增速(sù)向上爬坡的节奏(zòu)大概率偏缓。

  数(shù)据显示(shì),农副食品加工、纺(fǎng)织(zhī)服(fú)装、服(fú)饰(shì)、皮毛(máo)羽和制(zhì)鞋、造纸及纸(zhǐ)制品和医药制造跌幅扩大,分别录得-36.3%(3月(yuè)-18.4%)、-17.9%(3月-13.6%)、-26.7%(3月-25.7%)、-51.6%(3月(yuè)-46.0%)和-23.8%(3月-19.9%);文教工(gōng)美体(tǐ)育娱乐用品、食(shí)品制造、纺(fǎng)织业、家具制造和印(yìn)刷和记录媒介利(lì)润降幅放(fàng)缓,但持续维持低位,分别录得(dé)-6.7%(3月-15.9%)、-2.6%(3月-4.6%)、-30.2%(3月-34.0%)、-12.3%(3月-12.6%)和-15.6%(3月-19.9%);橡(xiàng)胶和塑(sù)料制品增速由负(fù)转(zhuǎn)正,录得1.4%(3月-9.2%);烟草制品(pǐn)增(zēng)速(sù)略有(yǒu)回落,4月录(lù)得(dé)6.7%(3月9.0%);酒饮(yǐn)料和茶制造利润增速保(bǎo)持高位(wèi),4月为11.6%(3月13.5%)。

  此外(wài),公共事业(yè)中(zhōng)的机(jī)械(xiè)和设备修理、电(diàn)力热力(lì)利润(rùn)增速相对较(jiào)高,燃气生(shēng)产和供应利润增(zēng)速(sù)降(jiàng)幅收窄。其中(zhōng)机(jī)械和设备(bèi)修理利润累计增(zēng)速上升幅度较(jiào)大(dà),4月收录235.7%(前值为79.6%),电力热力利润累计同比增速收窄,但(dàn)仍然保持高速(sù)增(zēng)长(zhǎng),4月收(shōu)录(lù)47.2%(前(qián)值(zhí)为47.9%),水生产和供应(yīng)增幅略(lüè)有上升,收录5.8%(前值(zhí)为0.0%),燃气生产和(hé)供(gōng)应降幅收(shōu)窄(zhǎi),收录(lù)-4.7%(前值为(wèi)-8.2%)。

  总体而言,与上(shàng)个月(yuè)相比,4月(yuè)份(fèn)公布的(de)工业企业(yè)利(lì)润数(shù)据已表现出(chū)明显的探(tàn)底爬坡信号:一,营业利(lì)润累计增速爬升的行业进(jìn)一步(bù)增多;二,营业收入(rù)增速(sù)由负转正,营(yíng)业利润(rùn)增速降(jiàng)幅收(shōu)窄。

  往后(hòu)看(kàn),中(zhōng)游装备制(zhì)造(zào)业有望(wàng)继续(xù)成为拉动工业(yè)企业利润增(zēng)速回升的主(zhǔ)要拉动力。汽车制造、 铁(tiě)路(lù)、船舶(bó)、航(háng)空航(háng)天和(hé)其他运输设备(bèi)制造业(yè) 、通用设(shè)备制造(zào)业、电气机械及器材制造业、仪(yí)器(qì)仪表制造业、文教、工美(měi)、体育和娱乐用品制造业(yè)、橡胶和塑料制品业、电力、热(rè)力(lì)、燃气及水的生产和供应业(yè) 。

  正如我们在《今年工业企业利润(rùn)增(zēng)速能否(fǒu)转正(zhèng)?》中所言(yán),当前正处于第6次工业企业(yè)利(lì)润(rùn)探底(dǐ)阶段(从2000年开(kāi)始计算),如果按最(zuì)近(jìn)两次探底(dǐ)历史(shǐ)来演绎的话,至(zhì)少还要(yào)在负值区(qū)间爬坡7-8个月左(zuǒ)右(yòu)的时间,预计(jì)工业企业利润增速转正最早也需等到(dào)四季度。目前我国仍面(miàn)临内需增长缓慢和外(wài)需疲弱(ruò)的“弱复苏(sū)”阶段,这直接导致企业(yè)的产(chǎn)能利用率持续下(xià)滑。此(cǐ)外,叠加营业(yè)成(chéng)本高居不下导致的内(nèi)部压力,本轮工业企业利(lì)润增(zēng)速反弹(dàn)速(sù)度大概率较为(wèi)缓(huǎn)慢(màn)。

  招(zhāo)商宏观 | 中游(yóu)装备制造业利(lì)润(rùn)增(zēng)速(sù)明显回升——4月工业企(qǐ)业(yè)利润分析

  招(zhāo)商(shāng)宏观(guān) | 中游装备(bèi)制(zhì)造业(yè)利润增速明显回升(shēng)——4月(yuè)工(gōng)业企业利润(rùn)分析

  招商宏观 | 中游装(zhuāng)备制(zhì)造业利润增速明显回升——4月(yuè)工业企业利润分(fēn)析(xī)

  风险提示:

  内需(xū)恢复力度低于预期。

  以上内容来自于2023年(nián)5月27日的《中游装备制造业利(lì)润增(zēng)速(sù)明显回升——2023年4月工业(yè)企业利润(rùn)分析》报告,报告作者张静(jìng)静、张一(yī)平,联系人罗丹

未经允许不得转载:绿茶通用站群 75g牛奶等于多少ml,75g牛奶等于多少毫升

评论

5+2=