如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，东证(水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最(zuì)高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时(shí)间浮现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人(rén)士开始注(zhù)意到这一全(quán)球第(dì)三大经济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看(kàn)到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统(tǒng)不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的(de)长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资(zī)日(rì)本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不(bù)太(tài)关(guān)注日(rì)本(běn)市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们(men)的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的(de)现象是，在(zài)巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国(guó)际市(shì)场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的(de)回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨的(de)主要原因(yīn)还(hái)源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东(dōng)证指数成分(fēn)股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到资本成水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼本的前提(tí)下(xià)推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日(rì)本龙头企业(yè)在近期公布财(cái)报时(shí)，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月底(d水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼ǐ)，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这(zhè)些(xiē)变(biàn)化的(de)推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑(huò)的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前(qián)与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们(men)对(duì)提(tí)高(gāo)股本回(huí)报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不(bù)能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半(bàn)年还(hái)在持(chí)续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本(běn)支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似(shì)乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行(xíng)业(yè)预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处(chù)于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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