本周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来(lái)看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔(tù)年股市走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬(xún)行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风(fēng)险输入(rù)。作(zuò)为同股同(tóng)权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财(cái)情的美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加息(xī)25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动(dòng)性折价效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金融市(shì)场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年(nián)11月的历(lì)史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际存款较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度银行(xíng两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度)业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银(yín)行(xíng)股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格(gé)转换。但二(èr)者(zhě)市净率远高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股(gǔ)是，当前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的(de)年(nián)份分别为18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步(bù)飘红(hóng)4次，5月(yuè)份(fèn)这个风(fēng)向标已不太(tài)灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维(wéi)持(chí)强势(shì)行情(qíng)。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周三低(dī)位(wèi)上(shàng)涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市(shì)单日成交(jiāo)始终维持(chí)在万亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间亦不大。

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