财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤(pí)酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或亏(kuī七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰)损(sǔn)，本土与外资两大阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成(chéng)本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相比去年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同(tóng七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰)期累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代(dài)中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西的汉(hàn)斯等(děng)，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的(de)具体市场(chǎng)份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集(jí)中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈(yíng)利水平。分析人士(shì)指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋(qū)势(shì)不(bù)变，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年(nián)的营业(yè)利润增长将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一(yī)平(píng)台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几年(nián)啤酒行业(yè)的业(yè)绩增(zēng)长，多(duō)亏了(le)高端化。此前多年(nián)，高(gāo)端(duān)啤酒市场主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发(fā)力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒行(xíng)业(yè)处(chù)于产业(yè)链中游，对(duì)上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成(chéng)本(běn)主要(yào)材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价(jià)能力较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度(dù)或(huò)不弱于成本(běn)催生(shēng)普(pǔ)遍(biàn)提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参与数量(liàng)高增(zēng)，提价(jià)区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提(tí)价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为了(le)继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高(gāo)端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在(zài)2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日发布的研(yán)报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐(ruì)不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量(liàng)，带(dài)动整体产品结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效(xiào)应，预计公司全(quán)年(nián)业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中(zhōng)国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市(shì)场。华鑫证券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端及(jí)超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度(dù)或接受(shòu)度相对(duì)偏低(dī)。公司提价空(kōng)间较(jiào)大，高端化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销(xiāo)售(shòu)范围(wéi)收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒(jiǔ)馆这种(zhǒng)新零售业态(tài)的落地生(shēng)根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一(yī)季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释放正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季(jì)动销加(jiā)速、成本优化之(zhī)下，公司(sī)业(yè)绩(jì)弹性将进一步加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目前行(xíng)业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元(yuán)风味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应用场(chǎng)景布局多元化(huà)企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可持续(xù)发展潜(qián)力(lì)，并有望(wàng)成(chéng)为行业新引领者。

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