核心观点:在(zài)当前经济恢复的不确定性(xìng)下，高股息邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗策(cè)略(lüè)有望(wàng)以其确定的(de)股息收(shōu)入和较高的安全边际为投资者提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健，分红率高而稳定(dìng)，估(gū)值处于历(lì)史低位，银行板块(邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗kuài)将成为高股息策略的理想增(zēng)配板块。

　　高(gāo)股息策略是以(yǐ)股息率为投资要素，选择股息率(lǜ)较(jiào)高的股(gǔ)票并长(zhǎng)期持(chí)有的(de)投资策略。高股(gǔ)息率一方面意味着公(gōng)司(sī)有较高的股利(lì)支付率，投资者每年可以获得较高的股(gǔ)利收入作为(wèi)绝对收益，另一方(fāng)面意味着公司估值较低，因此具备一(yī)定的安全边际，而且(qiě)投(tóu)资的成本相对较低，长期持有还可以节(jié)税。从(cóng)历史表现上来看，高股(gǔ)息策略的安(ān)全(quán)性较高(gāo)，在市场下行阶(jiē)段更加抗(kàng)跌，防御性更(gèng)强。从当前宏观经济的角度(dù)来看，疫情(qíng)三年后经济恢复仍然有较大的不确(què)定性；从大类资(zī)产的投资收益来看(kàn)，目前可(kě)投资(zī)的资产不多，收(shōu)益率在(zài)下行。因(yīn)此以银行板块为代(dài)表的高股息(xī)策略有(yǒu)望取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高(gāo)股息率(lǜ)想要(yào)取得较好的收益就需要满(mǎn)足以下几个条件：1）在(zài)分子(zi)部分(fēn)也就是股息(xī)端需要(yào)有一贯较高而且(qiě)稳(wěn)定的分红(hóng)率(lǜ)；2）有稳定股息的前提就是行业基本面需要稳定(dìng)；3）在分母部分也就是股价端估值低，因(yīn)此(cǐ)安全边际比较高，下降空间有限，波(bō)动性较低；4）公司最好有一定的成长性(xìng)，股价(jià)有进一步提升的(de)可能

　　而银行板块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市银行过去三年的现(xiàn)金分红(hóng)率整(zhěng)体都在24％以(yǐ)上，其中大行最(zuì)高，其次是股份行和城商行，农商(shāng)行相对(duì)低一些。2）银行高分红的背后也(yě)离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来(lái)看(kàn)，上市银行(xíng)整体(tǐ)营收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资产重(zhòng)定价的情(qíng)况下能够保(bǎo)持正增殊(shū)为不易。上(shàng)市银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业(yè)利润增(zēng)速高(gāo)于营(yíng)收(shōu)，拨备与税(shuì)收(shōu)优惠共同贡献(xiàn)利(lì)润(rùn)释放。预(yù)计随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及二三季度(dù)农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，而中小银行存(cún)款利率的下行和理(lǐ)财资金(jīn)赎(shú)回的趋缓也(yě)会使得负(fù)债成本有望进一步下行，净息(xī)差预计(jì)会在下(xià)半年提升。资产质(zhì)量方面银行板(bǎn)块处于历史(shǐ)较优水平，上市(shì)银行不良率继续环比下降(jiàng)，基本处在(zài)2014年来历史低位(wèi)，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水平(píng)为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在(zài)的(de)历史数据来看，银行板(bǎn)块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因此银行板(bǎn)块的配置(zhì)安(ān)全边际(jì)和性价(jià)比较好，作为低(dī)且稳定的(de)分母也保证了其比较高的股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块，从(cóng)去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后(hòu)有比较不(bù)错的表现(xiàn)，国资(zī)持股比例和今年(nián)以来的(de)涨幅也有43％的正(zhèng)相关性(xìng)，中特估有望为(wèi)投资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外(wài)的附加(jiā)资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超预期，经(jīng)济(jì)恢复不及预期。

　　摘要选自中泰证券研究(jiū)所研究报告(gào)：《银(yín)行板块(kuài)与高股息(xī)策(cè)略：稳定收益(yì)的(de)溢价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗