2022年是国内实施“双(shuāng)碳战(zhàn)略(lüè)”的(de)攻(gōng)坚之年，作为新能(néng)源的重点领域，光伏设备(bèi)行(xíng)业备受瞩目。尽管在政策扶持和(hé)行(xíng)业高(gāo)成长性(xìng)背景下，上(shàng)市企业产量不断扩(kuò)大，营(yíng)收、归母(mǔ)净利润不断增长(zhǎng)，但行业内上(shàng)中(zhōng)下游板块的盈(yíng)利(lì)能力分化严重，亟待引起注意。

　　金(jīn)融界上(shàng)市公司(sī)研究院的数据显示，光伏设备产业链盈(yíng)利参差(chà)不齐(qí)。光伏设备行业(yè)主要分为5大板块，分别(bié)是上游的硅料硅(guī)片生(shēng)产(chǎn)加工板块，中(zhōng)下游的(de)光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件。利润结构整体呈现金字塔(tǎ)结(jié)构，上游板块处于金字(zì)塔底(dǐ)层，2022年3家相关(guān)企业净增长的利润(rùn)贡献(xiàn)占比就高达(dá)55.59％，而(ér)中下游45家企业总体利(lì)润贡献度小，且毛利率不足20％，企(qǐ)业(yè)间的(de)竞争(zhēng)加剧。

　　随(suí)着2023年(nián)硅料硅(guī)片价格下行预期增加，结(jié)合对企(qǐ)业经营数据(jù)变化的分析，可(kě)以看出：光(guāng)伏(粗犷，粗旷和粗犷区别在哪fú)设备的上游(yóu)将迎来(lái)降价与去(qù)库存阶段，这对于中下游企业来(lái)说意味着(zhe)原材料(liào)成本(běn)得到控制，利于企业经营能(néng)力提(tí)升。

　　归(guī)母净利(lì)润突破千亿，八成(chéng)企业利润增(zēng)长

　　在(zài)“双碳(tàn)战略”背景(jǐng)下，作为(wèi)清洁能源重要方(fāng)向(xiàng)的光伏设备，市场(chǎng)加大(dà)对上市公司(sī)的扶持力度。金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院统计发现，行业中(zhōng)48家上(shàng)市公司，有33家2022年获得的政府(fǔ)补助较2021年增加；累计获(huò)得政府(fǔ)补(bǔ)助54.63亿元，较2021年(nián)增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大扶持背后(hòu)，与之同步的是上(shàng)市(shì)企业经营规模不(bù)断扩大(dà)，利润增速可(kě)观。产(chǎn)量方(fāng)面来看，根据国家能(néng)源局数据，2022年(nián)多(duō)晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏(fú)制(zhì)造(zào)端产量均实(shí)现50％以上增速。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年(nián)光伏(fú)设备行业实现归母(mǔ)净利(lì)润118.05亿(yì)元，至2022粗犷，粗旷和粗犷区别在哪年(nián)增长至1051.54亿元，5年复(fù)合(hé)增速高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家企业(yè)平均(jūn)归母净利润增速达(dá)到162.11％，增(zēng)速在200％以上、100％至200％之间(jiān)以及100％以内的(de)企业，分(fēn)别为8家、12家(jiā)和19家(jiā)。仅有(yǒu)福斯特、安彩(cǎi)粗犷，粗旷和粗犷区别在哪高(gāo)科等9家企(qǐ)业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭(xù)股份2022年实现归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速居行(xíng)业第2。公(gōng)司在去年电(diàn)池片环节(jié)尤其是大尺寸电池处于(yú)供不应求的(de)状态，年内(nèi)累计实现电(diàn)池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈利能力持续提升(shēng)。

　　表(biǎo)格：2022年(nián)光伏设备行业归母净利润增速居前的企业

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　上(shàng)游板(bǎn)块毛(máo)利(lì)率2年增长20个百分点(diǎn)，3家(jiā)企业净利润贡献过半(bàn)

　　光伏设备(bèi)行业整体毛利率为22.91％。对各(gè)板块毛(máo)利率分析发(fā)现，上中下游呈现的结果参差(chà)不齐，上游硅料硅片享受到光伏(fú)产业的红利，行业有竞争壁(bì)垒，参(cān)与厂(chǎng)商较少，企(qǐ)业(yè)毛利率较高；而(ér)中下游多数板(bǎn)块毛利率不(bù)及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利(lì)率(lǜ)第2低，仅高过光伏(fú)电池组件。但(dàn)2022年板块毛利率上涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设备行业毛(máo)利率最高的板块。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛利率较(jiào)快提升，首先是源于(yú)供(gōng)不应求背(bèi)景下的(de)涨价。作为光伏设备行(xíng)业的(de)原(yuán)材料方，硅料硅片板块可以形容其为“卖(mài)铲(chǎn)人(rén)”。2022全年虽然(rán)硅片价格波动(dòng)巨大，但从2020年以来的数据来看，硅片(piàn)价格依(yī)然(rán)处于高位。特别是上半年硅片价格持续高位运行，硅片需求(qiú)端旺盛之下，众多硅片(piàn)、电池厂(chǎng)商(shāng)纷纷与硅料企(qǐ)业签订巨额订单(dān)，提前完成备货。

　　上游的头部企业(yè)代表之一(yī)通(tōng)威股份，曾在2022年报(bào)中(zhōng)提(tí)及量价双升，指出受益于(yú)多晶硅产(chǎn)能缺口，相(xiāng)关产(chǎn)品持续扩产，价(jià)格(gé)同比上涨(zhǎng)显著，进而带动毛利(lì)率提升(shēng)。

　　其次，硅料硅片(piàn)板块(kuài)进入壁垒高，深耕该领域的企(qǐ)业容易形成规模效应。这一板块(kuài)仅(jǐn)有3家上市公司(sī)，不容易形成恶性竞(jìng)争。2022年，3家(jiā)企业业绩均呈现爆发式增长，平均(jūn)归母净利润增速为172％，特别是(shì)大全能源2022年归(guī)母净利(lì)润191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩增(zēng)速领(lǐng)先。

　　值(zhí)得注意的是，48家光伏(fú)设备行业2022年累计(jì)归母净利润增长(zhǎng)606.30亿(yì)元，而通(tōng)威股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅片(piàn)企业归母净(jìng)利(lì)润就增长了(le)337.05亿元(yuán)，占(zhàn)比为55.59％。而这3家(jiā)企(qǐ)业2022年(nián)总共实现归母净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设备行业整体归母(mǔ)净利(lì)润的49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅(guī)料(liào)硅(guī)片(piàn)企业经营情况(kuàng)

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中游两(liǎng)大板块平均(jūn)毛利率不超17％

　　相比风光(guāng)的上游，中下游涉及光伏电(diàn)池组件、光伏辅材(cái)等领域参与厂商较多，企业(yè)间竞(jìng)争激烈(liè)。整体(tǐ)而言，光伏(fú)设(shè)备中下(xià)游板块2022年(nián)毛(máo)利率(lǜ)呈现下(xià)行趋势(shì)，45家企业平(píng)均毛利率下滑(huá)0.72％，进而影响公司盈利情况。上游(yóu)硅(guī)料硅(guī)片(piàn)爆赚(zhuàn)的背后(hòu)，是中下游45家企(qǐ)业2022年归母净利润(rùn)累计增长269.25亿(yì)元，净利(lì)润增长贡献没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来(lái)看，中下游领域的光伏加工设备和逆变(biàn)器毛利率3年(nián)来基本持平，而光伏(fú)辅(fǔ)材(cái)和光伏电池组件(jiàn)毛利率下滑明显，特(tè)别是光伏电池组件成为毛利(lì)率最低的板块。

　　表(biǎo)格：光(guāng)伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业(yè)不同板块的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏电池组件板(bǎn)块11家上市公司(sī)，平均毛(máo)利率为11.76％，属于沪深300的头部企(qǐ)业隆基(jī)绿能毛利率仅有(yǒu)15.38％，居板块第2。航(háng)天(tiān)机电(diàn)、协鑫集(jí)成和亿晶(jīng)光电(diàn)毛利(lì)率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企(qǐ)业数量较多竞争(zhēng)激烈。这一板块毛利率2020年(nián)以(yǐ)来逐年下滑，2022年平均毛利率为(wèi)16.85％。其(qí)中，由于原(yuán)材(cái)料涨价(jià)等因(yīn)素影(yǐng)响，福莱特的主业(yè)光(guāng)伏(fú)玻璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛(máo)利率。

　　相比(bǐ)而言，逆变器(qì)板块有(yǒu)6家(jiā)企业，数量相对较(jiào)少，板(bǎn)块整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率在该板块第一(yī)，达(dá)到42.75％。此(cǐ)外，作为逆(nì)变器板块的绝对(duì)龙头，阳光电(diàn)源(yuán)2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆变(biàn)器全球出货量达77GW，逆变设(shè)备全球累(lèi)计装机量已(yǐ)突破340GW，逆变器在全(quán)球主流(liú)市场占有率(lǜ)第一(yī)。

　　硅料硅片存货周转速度放慢(màn)，中下游盈利能(néng)力有(yǒu)望(wàng)改善

　　光伏设备行(xíng)业上游“躺赚”，中下游(yóu)“内(nèi)卷”是行业(yè)写(xiě)照，而自2022下半年硅(guī)料硅片价格(gé)自高位走(zǒu)出下行趋(qū)势，行业格局将发生(shēng)怎(zěn)样的改变(biàn)？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅(guī)片的阶段(duàn)高点，多数硅片(piàn)价格下跌(diē)幅度超过30％。根(gēn)据中国有色金属工业协会(huì)硅业分会(huì)公布(bù)的最新数据，5月11日(rì)当周M10单(dān)晶硅(guī)片价格区间在(zài)5.0-5.4元/片(piàn)，成交均(jūn)价降至5.25元/片(piàn)，周环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交均价(jià)降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营(yíng)数(shù)据也(yě)可看出硅片(piàn)价格下(xià)跌对上游(yóu)公(gōng)司盈(yíng)利的影响。今年一季(jì)度(dù)，大全(quán)能(néng)源实现归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相比2022年同期增长(zhǎng)动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转率(lǜ)数据发现，无论是环比还是同比(bǐ)，相较而言都有明(míng)显(xiǎn)下行(xíng)趋势，说明(míng)当前有(yǒu)库(kù)存积压(yā)风(fēng)险。以大全能源(yuán)为例(lì)，2022年一(yī)季度存货周转率为2.08，今年(nián)同期(qī)为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业(yè)存(cún)货周转率变化趋势(shì)

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上游(yóu)硅料硅片(piàn)面(miàn)临短期供过于求的(de)局面，在清(qīng)理(lǐ)库存的阶段下，硅片(piàn)价格还有进一(yī)步(bù)下行空间。这对(duì)于光(guāng)伏电池组(zǔ)件、光伏加工设备等对中(zhōng)下游板块，将(jiāng)能较(jiào)好(hǎo)控制(zhì)原材(cái)料成(chéng)本(běn)，对(duì)提升毛利(lì)率、营收(shōu)率(lǜ)等有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 粗犷，粗旷和粗犷区别在哪