当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债(zhài)务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人(rén)查克(kè)·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给(gěi)此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规(guī)举措维(wéi)持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的(de)警告，称财政部的(de)最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未(wèi)能(néng)提高债务(wù)上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财政部将无(wú)法(fǎ)继(jì)续履行政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有义(yì)务(wù)，最早(zǎo)可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党能(néng)在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来十年(nián)内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案(àn)没机(jī)会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上(shàng)限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐(yǐn)患，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没有意(yì)识到(dào)银行(xíng)过快扩(kuò中国一共有多少万亿钱)张所(suǒ)带来(lái)的风险。报(bào)告表示(shì)，银行(xíng)“在(zài)纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施(shī)去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一(yī)共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西(xī)太平洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中称(chēng)，加州监管机(jī)构未来将对(duì)资产超(chāo)过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的存款规模很(hěn)高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因素(sù)之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客(kè)户往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行(xíng)考虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和实时提款带(dài)来(lái)的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安全利(lì)益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内(nèi)三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格(gé)不(bù)断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市(shì)场对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带来(lái)的(de)累库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产(chǎn)地(dì)及国内持续(xù)去库的(de)加(jiā)持下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于(yú)当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的(de)国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业等数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联(lián)邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数(shù)据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)处于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜(cài)籽上(shàng)市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可(kě)定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期(qī)油(yóu)脂很(hěn)难具备持续的上行(xíng)基(jī)础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正(zhèng)常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕(zōng)5月(yuè)全月的产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船期初(chū)步(bù)推算，5—6月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内菜油库存从(cóng)年初(chū)以来(lái)早就已经进(jìn)入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周累库(k中国一共有多少万亿钱ù)。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一(yī)呈(chéng)现库存下(xià)滑(huá)的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及价(jià)格(gé)的(de)变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累(lèi)库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业(yè)内人士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每(měi)次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待(dài)供(gōng)需报(bào)告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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